Selecciona Edició
Connecta’t
EDITORIAL

L'amenaça del cru

La caiguda dels preus del petroli abarateix els carburants, però eleva el risc deflacionista

El preu del petroli ha irromput amb una violència inusitada en el complex entramat econòmic internacional i en les tenses línies geoestratègiques del Pròxim Orient i d’Ucraïna. El barril de Brent s'ha desplomat gairebé un 30% des del juny a causa de l'efecte combinat d'una caiguda de la demanda als països industrialitzats (clima benigne, estancament econòmic, fre en el creixement de la Xina) i d’un excés d'oferta, propiciat per l'escalada de la producció als Estats Units gràcies a la fracturació hidràulica o altres extraccions en aigües profundes. Però el moviment que ha sacsejat els mercats és la decisió de l’OPEP, impulsada per l’Aràbia Saudita i Kuwait, d'acceptar una tàctica de petroli barat mantenint la producció.

Editorials anteriors

L'explicació és política. Si el barril es manté per sota dels 80 dòlars, la inversió en fracturació hidràulica i altres produccions competidores del petroli convencional és menys rendible. Es produiria, a mitjà termini, un reajustament del mercat per la via de corregir l'excés d'oferta. D'altra banda, és probable que saudites i kuwaitians calculin que la demanda es recuperarà el 2015 i no tingui sentit tallar la producció. El cas és que aquesta decisió estratègica s’ha de manejar amb molt de tacte i en períodes estrictament controlats. En primer lloc, perquè una expectativa d'excés d'oferta indueix a vendes precipitades de petroli i s'inicia una espiral de depressió que pot ser difícil de corregir en un entorn d'excés potencial de producció.

Però, a més, el petroli barat infligeix una ferida profunda en les rendes petrolieres de països com l’Iran, Veneçuela i Rússia, i en complica la sostenibilitat financera. L’Aràbia Saudita i Kuwait poden asfixiar els productors no amics, però també hi ha risc que es fracturi el càrtel a causa d'aquestes tensions.

Els efectes en l'economia global són complexos i no poden ser despatxats només amb congratulacions perquè baixa el preu de la benzina i hi hagi una transferència de rendes dels països productors als consumidors. Perquè, a part que els preus dels carburants no sempre cauen a la mateixa velocitat que el cru, un abaratiment persistent de la benzina i d’altres combustibles intensifica el risc de deflació: per a la zona euro, aquesta amenaça és més greu que els avantatges que es puguin obtenir d'un cru barat. El càrtel (Aràbia Saudita i Kuwait) ha de modular amb precisió fins on està disposat a mantenir una estratègia de preus baixos.